钱红伟

新一轮联储降息预期或孕育,贵金属价格震荡筑底

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  国际衍生品智库

  截止2月23日收盘时间,COMEX黄金4月合约亚市收盘于2045.8美元/盎司,涨幅0.74%,成交201845手,持仓317407手;COMEX白银3月合约亚市收盘于23.19美元/盎司,涨幅0.81%,成交30163手,持仓84570手。

  国际衍生品智库分析师认为,上周美联储发布1月货币政策会议纪要,与议息会议一致偏鹰态度,联储官员们在公开场合发言也纷纷支持推迟降息,金融市场对利率路径预期维持悲观。根据CME的FedWatch工具显示,市场预期2024年3月降息的概率降低至4%,预期最早6月降息的概率为52%,年内降息次数维持4次,累计降息幅度约1%,美十债利率在4.3%附近震荡,贵金属价格震荡筑底,CMX黄金期货价格在2030-2050美元/盎司区间窄幅波动,CMX白银期货价格 在23美元/盎司上下震荡。上周对冲基金在CMX黄金投机净多头持仓增加0.91万手至14.1万手,多空持仓强弱比增加6.1%至73.6%水平,CMX白银投机净多头持仓增加1万手至2.34万手,多空持仓强弱比大幅增加13.5%至41.2%,对冲基金等投机多头在强劲的美国物价数据带来的利空落地后开始全面加仓做多,对贵金属后市重拾乐观态度。

  短期来看,当前金融市场已经充分消化美国经济数据全面反弹和美联储推迟降息的利空消息,金融市场从乐观的降息预期修正至钟摆的另一个极端,同时下一次美联储议息会议将于3月底才召开,未来较长一段时间将进入市场与联储博弈的真空期,美国2月Markit服务业PMI初值表现出较上月边际大幅下降的走势,金融市场或可借此时机展开新一轮联储降息预期,驱动贵金属价格先行止跌上涨,关注本周将出炉的美国ISM制造业PMI、居民1月收入和消费支出增速是否进一步出现边际下滑的迹象。中期来看,我们认为在高利率的约束和就业缺口仍存的背景下,经济数据出现抵抗式下行也属于合理,过去一年也出现过3-4次反复的过程,市场也曾因此多次线性外推经济会过热,最终被经济数据打脸而修正预期。因此,我们认为美债利率大概率顶部已现,毕竟货币政策传导至实体经济会存在滞后,一般美联储会在经济环比下降前6-9个月暂停加息或降息,经济火热前6-9个月开启加息,本轮加息周期已于去年7月见顶,美国GDP于四季度见拐点,将在年内2-3季度显著下行至衰退边缘,美联储也会在某个时刻前瞻性地降息,给贵金属价格带来中期利多驱动。综合来看,建议CMX黄金期货回调1950-2000美元/盎司区间做多,CMX白银期货回调21.5-22.5美元/盎司区间做多。

  国际衍生品智库分析师认为,操作上,黄金价格长期看多,短期震荡筑底,建议回调1950-2000美元/盎司做多,COMEX白银价格长期看多,短期震荡筑底,建议回调21.5-22.5美元/盎司做多。

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责任编辑:张靖笛



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